研發(fā)客獨(dú)家獲悉，康禧全球投資基金（Delos Capital，下簡稱“康禧投資”）已于春節(jié)前夕順利完成最新一期美元基金的募集，首次關(guān)賬規(guī)模為3億美元，專注于生命科學(xué)領(lǐng)域的早期投資。至此，康禧投資的資產(chǎn)管理規(guī)模已超6億美元。?

作為一家橫跨中美兩地的VC，康禧投資逐漸為人所熟知源于去年三葉草生物制藥（下簡稱“三葉草”）在港交所的成功上市。

三葉草是一家專注于三聚體蛋白藥物和疫苗研發(fā)的公司，于2021年9月底公布了其自主研發(fā)的重組蛋白新冠疫苗Ⅱ/Ⅲ期數(shù)據(jù)，臨床數(shù)據(jù)非常優(yōu)秀且產(chǎn)品具備較好的安全性和儲(chǔ)存運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。該產(chǎn)品已與全球疫苗免疫聯(lián)盟（Gavi）簽訂了超過4億劑的預(yù)購協(xié)議，預(yù)計(jì)今年將取得上市許可并展開商業(yè)化。

外界不少分析認(rèn)為B輪融資是三葉草發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，該輪融資發(fā)生于疫情前的2019年末，規(guī)模超3億人民幣。康禧投資聯(lián)合領(lǐng)投了三葉草的B輪投資，并在C輪持續(xù)加碼。該筆交易從B輪融資到完成上市，只花了兩年不到的時(shí)間，并預(yù)計(jì)為康禧投資帶來豐厚的回報(bào)。回頭看，B輪融資為三葉草能在疫情發(fā)生后第一時(shí)間協(xié)調(diào)資源重點(diǎn)投入到疫苗研發(fā)起到了關(guān)鍵作用，也為該公司過去18個(gè)月的爆發(fā)式增長乃至順利上市奠定了基礎(chǔ)。

那么，康禧投資是一家什么樣的VC機(jī)構(gòu)，如何完成對(duì)三葉草的投資決策，新一期基金將如何投資布局？圍繞著這些問題，研發(fā)客專訪了康禧投資。

康禧投資2019年在中國尋找投資標(biāo)的時(shí)，三葉草就是重點(diǎn)洽談的項(xiàng)目之一。康禧投資的合伙人肖汀對(duì)于初次見面的場(chǎng)景，至今仍印象深刻。

肖汀說，當(dāng)時(shí)坐在自己對(duì)面的兩個(gè)人眉眼相仿且配合默契，他們非常專業(yè)地展示了扎實(shí)的科學(xué)功底和對(duì)于臨床開發(fā)以及商業(yè)市場(chǎng)的深刻思考。進(jìn)一步了解后才知道，他們是一對(duì)父子，父親梁朋是公司的創(chuàng)始人，而兒子梁果則被百濟(jì)神州創(chuàng)始人王曉東邀請(qǐng)回國擔(dān)任公司的首席戰(zhàn)略官。

在康禧投資之前，梁朋已經(jīng)接觸了幾十家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)三葉草業(yè)務(wù)主要聚焦在基于三聚體技術(shù)平臺(tái)的抗體研發(fā)以及疫苗管線的早期發(fā)現(xiàn)。他迫切需要推動(dòng)公司的產(chǎn)品線拓展和更大規(guī)模的臨床研究，但大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)還在猶豫，畢竟三葉草潛心鉆研的技術(shù)在當(dāng)時(shí)看來還略顯超前，也不是資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)。

肖汀在第一次見面后敏銳地洞察到了技術(shù)平臺(tái)的應(yīng)用前景，非常興奮地向團(tuán)隊(duì)提出了加速?zèng)Q策的要求。接下來幾周的盡職調(diào)查也讓康禧投資對(duì)三葉草的潛在價(jià)值豁然開朗，僅用了一個(gè)多月的時(shí)間便確定了領(lǐng)投意向。

在此過程中，康禧投資的科學(xué)團(tuán)隊(duì)成員、美國哈佛醫(yī)學(xué)院退休教授陳良博對(duì)梁朋的科研實(shí)力提供了背書，提到其是關(guān)鍵技術(shù)Differential Display的發(fā)明者；同時(shí)投資團(tuán)隊(duì)通過在盡調(diào)時(shí)的全面評(píng)估，敏銳地發(fā)現(xiàn)將三葉草重組蛋白技術(shù)平臺(tái)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)及大規(guī)模生物制品生產(chǎn)能力三者組合，可能實(shí)現(xiàn)高速、高質(zhì)、大規(guī)模的大分子藥物和疫苗的研發(fā)與商業(yè)化。

“面對(duì)三葉草的新技術(shù)平臺(tái)和早期產(chǎn)品線，康禧團(tuán)隊(duì)完全沒有拿捏不準(zhǔn)的感覺?！毙ね≌f，“全球至今獲批上市的重組蛋白新冠疫苗寥寥無幾，康禧是少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)能洞察出如果把幾個(gè)要素組合在一起用于疫苗生產(chǎn)，不論是常規(guī)使用還是應(yīng)對(duì)大規(guī)模流行性疾病，都有巨大的社會(huì)和商業(yè)效益。”

后來國際流行病防范創(chuàng)新聯(lián)盟（CEPI）對(duì)三葉草“S-三聚體”新冠疫苗候選物給予總額高達(dá)3.28億美元的資助，也正是看中了這些要素組合。

而康禧投資對(duì)三葉草的投資也成為梁朋與陳良博的“佳緣”再續(xù)，他們?cè)诿绹鴷r(shí)就既是同行又是好友。梁朋2010年回國創(chuàng)業(yè)亦受到陳良博的鼓勵(lì)，陳良博沒想到雙方還能在融資中再有交集。

三葉草的案例是康禧投資決策的一個(gè)典型代表，其專注于生物醫(yī)藥早期投資和項(xiàng)目孵化，堅(jiān)持以科學(xué)為投資決策基礎(chǔ)，用數(shù)據(jù)判斷企業(yè)硬實(shí)力，并為企業(yè)家和科學(xué)家的戰(zhàn)略和研發(fā)工作賦能，不盲目追逐熱點(diǎn)，也不追求短期獲利。

創(chuàng)始人陳林正先生在成立康禧投資之前，就對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)有過深入了解。他曾是歐洲私募基金巨頭Permira亞洲區(qū)主席。Permira彼時(shí)也組建了一支專門從事生物醫(yī)藥投資的隊(duì)伍，在這之前陳林正還曾領(lǐng)導(dǎo)高盛綜合工業(yè)部投資過多家互聯(lián)網(wǎng)公司。由于親眼見證過互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰飛時(shí)刻，陳林正結(jié)合經(jīng)驗(yàn)判斷，生物醫(yī)藥會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)之后的又一大爆發(fā)領(lǐng)域，所以決定成立一個(gè)新的投資機(jī)構(gòu)，專注生物醫(yī)藥投資。

創(chuàng)始人陳林正

康禧的另一位共同創(chuàng)始人尹衍梁先生，亦是諸多創(chuàng)新型生物醫(yī)藥公司的奠基投資人，他投資和扶持的生物科技公司包括浩鼎生技、泰福生技、中裕新藥、醣基生醫(yī)等。其本人自1994 年起擔(dān)任潤泰集團(tuán)總裁，同時(shí)也是北京大學(xué)光華管理學(xué)院董事長。

尹衍梁為康禧投資的成立注入了一股與眾不同的力量。他利用自己過往在醫(yī)藥領(lǐng)域的廣泛人脈，支持康禧組建了一支由業(yè)界知名科學(xué)家組成的科學(xué)團(tuán)隊(duì)。得益于此，康禧的投資更加有“勝算”。在過去6年里，其完成投資的24家公司中，已有3家被大型醫(yī)藥公司收購，3家分別在美國、中國香港和中國臺(tái)灣實(shí)現(xiàn)上市，其中還有兩家公司進(jìn)入獨(dú)角獸行列（估值超10億美元）。此外，在基金投資的全部項(xiàng)目中，超過70%以更高估值完成下一輪融資。

此外，康禧還善于應(yīng)用多樣化的投資戰(zhàn)術(shù)組合拳，拓展投資選擇面，擴(kuò)大價(jià)值回報(bào)。其一方面為單個(gè)公司提供資金支持，另一方面也嘗試主動(dòng)孵化前沿技術(shù)產(chǎn)品，或積極尋找創(chuàng)新孵化平臺(tái)合作投資，并深度參與投后管理推動(dòng)被投企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造。?

康禧自主孵化的典型是Curamir——一家位于波士頓的專注于研發(fā)miRNA用于癌癥治療的平臺(tái)公司。該公司由康禧從零開始孵化，目前首個(gè)在研產(chǎn)品已開展臨床Ⅰ期研究。?

這一技術(shù)最初幫康禧牽線的人是DNA結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)者、諾貝爾獎(jiǎng)得主詹姆斯·沃森，其主動(dòng)與康禧科學(xué)團(tuán)隊(duì)聯(lián)系，想推動(dòng)新技術(shù)向臨床階段轉(zhuǎn)化?？奠种匾旵uramir項(xiàng)目，由陳林正親自任臨時(shí)首席執(zhí)行官（Interim CEO），陳良博擔(dān)任首席科學(xué)官（CSO），并由康禧波士頓實(shí)驗(yàn)室的研發(fā)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)開展產(chǎn)品相關(guān)研究。

“我們完成了Curamir miRNA產(chǎn)品的全部臨床前研究及樣品生產(chǎn)工作，臨床研究申請(qǐng)（IND）需要的文件也是由內(nèi)部同事負(fù)責(zé)撰寫整理，同時(shí)還與FDA召開了IND前的溝通交流會(huì)議?！标惲终f，“公司在不到兩年的時(shí)間里，僅花費(fèi)500萬美元，就成功將這一產(chǎn)品推進(jìn)到臨床研究階段，這是一件很讓康禧感到驕傲的事情?！?/span>

而與孵化平臺(tái)合作投資，最成功的案例產(chǎn)生于康禧與專業(yè)器械孵化平臺(tái)Incept之間。陳林正認(rèn)為投資單一產(chǎn)品器械缺乏系統(tǒng)性，無法在某一適應(yīng)癥中形成規(guī)模及品牌優(yōu)勢(shì)。恰巧這一理念與醫(yī)療器械孵化平臺(tái)公司Incept創(chuàng)始人不謀而合，后者已在醫(yī)療器械投資領(lǐng)域深耕22年。

雙方共同參與了多家企業(yè)的投資，最初是2015年共同投資心血管醫(yī)療器械研發(fā)公司Apama?？奠趯pama出售給波士頓科學(xué)（Boston Scientific Corporation）的談判中，憑借豐富的資本市場(chǎng)和公司戰(zhàn)略管理經(jīng)驗(yàn)，幫Apama抓住了最佳出售時(shí)機(jī)并爭(zhēng)取到了較為有利的合同條款，最終康禧與Incept以兩年內(nèi)超過3倍的回報(bào)退出。

此后雙方合作得更加頻繁，至今二者共同投資成立的器械研發(fā)公司已經(jīng)有6家，并產(chǎn)生了一家獨(dú)角獸公司Imperative Care（下簡稱“ICI”）。

作為神經(jīng)血管介入器械研發(fā)平臺(tái)，ICI對(duì)腦卒中治療器械做了全面布局，進(jìn)展最快的腦卒中通道導(dǎo)管已獲FDA上市批準(zhǔn)。近期該公司以超過10億美元的投后估值完成了2.6億美元的上市前融資，創(chuàng)下美國醫(yī)療器械企業(yè)融資的新紀(jì)錄，預(yù)計(jì)明年會(huì)登陸納斯達(dá)克。

在三期基金投資中，康禧計(jì)劃與Incept打算進(jìn)一步深入合作。雙方計(jì)劃共同成立Incept Taiwan公司，將其作為大中華區(qū)創(chuàng)新器械平臺(tái)，拓展亞洲醫(yī)療器械市場(chǎng)。同時(shí)還準(zhǔn)備聯(lián)合Incept與一位德國醫(yī)生成立新公司ReNiva，借此收購二尖瓣介入式療法公司Mitral Valve，并繼續(xù)整合心血管領(lǐng)域的產(chǎn)品。

給予被投公司充分的投后支持也是康禧投資實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值的有力手段。肖汀說：“康禧對(duì)企業(yè)的投后管理是全方位的，且通常采取積極主動(dòng)策略，每位Delos團(tuán)隊(duì)成員都會(huì)與被投企業(yè)深入互動(dòng)，了解其在研發(fā)和商業(yè)方面的需求，從戰(zhàn)略視角提供定制化的支持。對(duì)于一些發(fā)展處于非常早期的公司，我們還會(huì)為其提供管理經(jīng)驗(yàn)，甚至擔(dān)任CEO。”

他舉了自己參與的一個(gè)例子。去年他曾花大半年的時(shí)間，以一個(gè)非正式“Head of BD”的身份，親自為一家研發(fā)抗生素的被投企業(yè)Allecra Therapeutics尋找合作機(jī)會(huì)。

“我先后與20多家藥企進(jìn)行了商談，最終幫助Allecra與國內(nèi)抗生素領(lǐng)軍企業(yè)揚(yáng)子江藥業(yè)達(dá)成超過5億人民幣的開發(fā)合作。我認(rèn)為這樣的投后支持，在業(yè)內(nèi)并不多見?！毙ね≌f。

類似的康禧還推動(dòng)了ICI與禾木中國的合作，禾木中國是康禧投資的另一家公司。在康禧的協(xié)助下，ICI將多個(gè)醫(yī)療器械的中國權(quán)益授權(quán)給禾木。這一舉動(dòng)拓展了ICI研發(fā)產(chǎn)品的價(jià)值，也推進(jìn)了禾木中國的快速發(fā)展，禾木獲得的顱內(nèi)血栓抽吸導(dǎo)管系統(tǒng)也已在中國獲批上市。

目前，康禧投資準(zhǔn)備繼續(xù)擴(kuò)張自己的投資版圖，繼續(xù)提升中國投資比例，達(dá)到國內(nèi)外公司各占一半。中國生物醫(yī)藥創(chuàng)新環(huán)境的深刻變革，包括生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展升級(jí)，大量生物醫(yī)藥公司崛起，讓康禧投資不斷加碼在中國公司的投資，二期基金投出的15家公司已有6家是中國公司，其中三葉草生物、誠益生物、凡恩世生物等公司發(fā)展受到業(yè)界認(rèn)可。

康禧準(zhǔn)備未來3年在中國市場(chǎng)再投資10~15家左右的生物醫(yī)藥公司，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)平臺(tái)型公司，考量其在研發(fā)、臨床、生產(chǎn)、銷售的某一方面是否具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也會(huì)考慮該技術(shù)平臺(tái)的拓展性，如類似三葉草這樣的投資項(xiàng)目。

同時(shí)康禧正在籌劃將美國的孵化模式移植到中國，培育出中國的Curamir。肖汀提到在三期基金洽談的項(xiàng)目中已經(jīng)出現(xiàn)很好的合作勢(shì)頭，如果洽談成功，將會(huì)是一個(gè)典型的高校孵化+資本產(chǎn)業(yè)支持的項(xiàng)目模式，該項(xiàng)目的科學(xué)創(chuàng)始人在相關(guān)領(lǐng)域有著多年的基礎(chǔ)研究積累，研究的靶點(diǎn)和適應(yīng)癥也都具有很高的創(chuàng)新性。

對(duì)比于其他投資基金，康禧具有投資團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)橫跨中美兩地的優(yōu)勢(shì)。陳林正判斷“快速跟進(jìn)”模式在短中期內(nèi)依然會(huì)是國內(nèi)生物技術(shù)公司的主流模式，因此康禧可以利用國內(nèi)外研發(fā)的時(shí)間差和信息差，先人一步識(shí)別國內(nèi)市場(chǎng)趨勢(shì)，提前完成關(guān)鍵賽道布局。

新的基金將由陳林正（管理合伙人）和肖?。ê匣锶耍?dān)任主要管理者，李丹任中國業(yè)務(wù)投資總監(jiān)。對(duì)于康禧將要在中國持續(xù)擴(kuò)大版圖的計(jì)劃，兩位中國投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人肖汀和李丹雄心勃勃，他們已經(jīng)開始與意向企業(yè)展開商談。肖汀曾在中金公司和高盛高華的投資銀行部工作過7年，李丹此前則在兩家跨國藥企羅氏和賽諾菲負(fù)責(zé)戰(zhàn)略和商務(wù)拓展工作，這樣的背景讓他們既懂生物醫(yī)藥又懂中國。

與此同時(shí)，康禧團(tuán)隊(duì)也計(jì)劃在年內(nèi)進(jìn)一步吸納高質(zhì)量的LP（有限合伙人），為第三期基金提供更為充足的“彈藥”和戰(zhàn)略支持。康禧認(rèn)為，當(dāng)中國生物醫(yī)藥發(fā)展將進(jìn)入邁向源頭創(chuàng)新的關(guān)鍵階段，其具備的深刻科學(xué)洞察力優(yōu)勢(shì)將會(huì)進(jìn)一步得到發(fā)揮，對(duì)早期項(xiàng)目積累的豐富投資經(jīng)驗(yàn)也會(huì)得以凸顯，康禧已經(jīng)做好了在中國全面施展身手的準(zhǔn)備。